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华福证券:光伏胶膜3月有望涨价 胶膜盈利反弹可期

智通财经APP获悉,华福证券发布研究报告称,据SMM,受光伏级EVA粒子成本提高的影响,主流厂家们均存在调涨EVA胶膜、EPE胶膜价格的意愿,存在相关意向的企业超过市场总胶膜企业数量的80%。同时根据硅业分会,当前3月组件排产环比显著向好,需求端的显著改善有望迎来胶膜涨价明确落地。展望后续,该行认为从需求端来看,Q2海外主流市场需求有望逐步释放(季节效应+海外降息周期渐近),整体来看比Q1要好的概率非常大,胶膜仍有继续顺价的可能性,Q2胶膜整体盈利有望环比继续向上。

重点推荐:具备较强阿尔法属性的胶膜龙头福斯特(603806)(603806.SH),同时建议关注盈利有望触底反弹的弹性标的海优新材(688680.SH)、天洋新材(603330.SH)、赛伍技术(603212.SH)、鹿山新材(603051.SH)等。

华福证券观点如下:

胶膜3月盈利有望改善,叠加可能的粒子库存收益整体Q1盈利改善可期:

1)粒子价格反弹有望贡献库存收益:节前及节后光伏级粒子价格实现触底反弹,由于胶膜厂商一般有1-2个月的粒子库存,23Q4粒子降价通道下胶膜厂商粒子库存成本基本已处于较低水平,因此粒子涨价通道时,胶膜厂商会受益于价格上涨产生库存收益。

2)受益3月胶膜出货量占比预计不低,涨价带来的单月盈利改善有望带动Q1整体环比改善:从Q1整体组件排产情况来看,3月排产预计环比显著改善(2月受春节假期影响下游排产不佳),因此胶膜3月订单量有望实现同步改善,3月有望实现量利齐升,从而带动Q1整体盈利环比改善!

展望后续:

1)成本端24年EVA粒子新增供给相对有限,后续若海外需求持续环比向好则粒子仍有上涨可能:从供给端来看24年年内光伏级新增EVA装置较少,且考虑24年装置检修影响,预计整体产量增长有限,若后续海外需求持续向好,粒子价格仍有上涨可能;

2)Q2胶膜盈利环比仍有概率向上:从需求端来看,Q2海外主流市场需求有望逐步释放(季节效应+海外降息周期渐近),整体来看比Q1要好的概率非常大,胶膜仍有继续顺价的可能性,Q2胶膜整体盈利有望环比继续向上!

风险提示:全球光伏装机需求不及预期,产品涨价不及预期,原材料价格大幅波动。

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